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华胜天成股权激励方案获批买入评级

发布时间:2021-01-19 18:19:02 阅读: 来源:点焊机厂家

事件

华胜天成(600410) 6 月18 日公布证监会获批后的股权激励方案,拟授予公司高级管理人员、公司和其控股子公司核心技术(业务)人员共80 人限制性股票累计不超过25,355,880 股,方案详细内容请见附录。此外,公司6 月17 日宣布控股子公司北京华胜天成(600410)软件公司与亚奥中科和中科算源成立中科通图的对外投资决议。

评论

激励方案特点将团队与公司经营深度绑定:被激励对象需一次性以现金购买限制性股票,然后分4 期解锁,每年可解锁25%。在5 年的禁售期和解锁期内,被激励对象将承担因证券市场系统风险和公司经营业绩不佳而导致实际股价低于认购价8.96 元的资金成本,是这一方案与其他公司期权激励方案的最大不同点,从而实现了核心团队与公司命运的深度绑定,有助于防止核心骨干员工的流逝,增强公司管理层和核心骨干团队在战略实施过程中形成合力,提升执行效率,协同实现公司价值最大化的目标。

业绩有保底,向上有动力:此次方案相比 09 年12 月的草案增加了每年净利润增长10%的目标,考虑到年均3411 万的估算会计成本,公司未来几年经营的业绩增长具有保底。由于激励对象承担资金成本,此次业绩考核条件相对宽松,是完全可以理解的。而对于被激励对象来说,公司利润增长越高,在二级市场上的股价表现才会更好,才有更佳的激励效果,所以公司业绩也具有较强的向上动力。成立中科通图意在政府业务:华胜天成(600410)软件公司投资1000 万元持有中科通图51%的股份,亚奥中科和中科算源则技术入股持有29%和20%股权。亚奥中科旗下拥有通图和织女星地理信息系统两大产品,并在城市应急联动、警用、灌溉、人防及数字化城市领域拥有广泛政府和行业客户群。结合这一背景,我们判断公司投资中科通图,意在利用中科院的技术和客户资源,着力针对政府客户开展地理信息系统相关服务,从而与公司重点开拓政府市场的策略形成合力,创造新的业务增长点。考虑到投资规模及业务开拓需要时间,此次投资短期内能带来的业绩有限,公司看重的仍是政府类地理信息市场的长期发展空间。

投资建议

维持“买入”评级。受运营商投资放缓和移动互联网内容管制影响,公司上半年一些项目有所延迟,预计中期业绩表现平稳。下半年随着移动管理层到位及行业环境的逐步宽松,3G 用户和新业务的发展将成为运营商工作重点,全年相关的资本开支将呈现“前低后高”的整体局面。从长期来看,3G 对2G 的用户替代以及移动互联网行业的爆发性增长仍是不可逆转的行业趋势,公司与运营商的合作主要围绕移动互联网新业务领域展开,将受益于行业的整体发展。

我们维持对公司2010-2012 年0.477 元、0.591 元和0.692 元的业绩预测,并继续给予公司“买入”评级。

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